장단기금리 역전이 침체 날짜를 알려주지 않는 이유

2년 4.2%, 10년 3.6%의 -0.6%포인트. 가상의 2년 국채금리 4.2%, 10년 3.6%라면 10년-2년 스프레드는 -0.6%포인트입니다. 시장이 장래 단기금리 하락을 기대하는 한 해석이 가능합니다.

하지만 장기채 수요가 강해 기간프리미엄이 낮아져도 역전될 수 있습니다. 산출물은 역전 폭, 실질금리, 은행대출 기준, 신용스프레드, 신규고용을 한 표에 둡니다.

반례는 역전 뒤 성장이 오래 이어지는 경우입니다. 정책과 가계·기업의 대차대조표가 다르면 시차도 달라집니다. 한 국가의 만기 금리를 다른 국가 경기와 바로 연결하지 않습니다.

곡선이 다시 정상화돼도 장기금리 상승 때문인지 단기금리 하락 때문인지 확인하기 전에는 침체 종료 결론을 내리지 않습니다. 역전은 추가 점검을 시작하는 신호입니다.