자사주 매입은 주주에게 언제 유리할까

매입 발표와 소각은 다릅니다. 회사가 100만 주를 사도 임직원 스톡옵션으로 100만 주를 다시 교부하면 유통주식 수가 줄지 않습니다. 주당순이익이 좋아 보이지 않는 반례입니다. 취득 예정이 실제 집행됐는지도 확인합니다.

부채를 늘려 고평가 주식을 사거나 필수 투자를 줄여 매입하면 단기 주당지표와 장기 사업가치가 충돌합니다. 현금 안전선을 훼손하면 매입을 긍정하지 않습니다.

순감소 주식 수로 판정합니다. 사례의 산출물은 1만 원 매입·소각 때 주당가치 +1.85%, 1만5천 원 매입 때 -1.78%입니다. 결정은 매입가격이 보수적 가치 아래이고 소각 뒤 순주식 수가 줄 때만 유리하다고 보는 것입니다.

스톡옵션·전환사채를 포함한 완전희석 주식 수가 감소하지 않거나 매입 뒤 순현금이 1년 운영비 아래로 내려가면 판단을 중단합니다. 자사주 매입의 결론은 규모가 아니라 가격과 순소각입니다.