배당과 이익잉여금은 어떤 관계일까

유보가 배당보다 나은 조건을 계산합니다. 유보 70억 원을 투자해 매년 세후 10억5천만 원을 추가로 벌면 단순 수익률은 15%입니다. 주주의 대안수익률이 8%라면 유보가 가치에 유리할 수 있습니다. 반대로 추가 이익이 2억8천만 원이면 4%라 현금 축적이나 배당이 나을 수 있습니다.

반례는 성장기 회사가 당장 이익 없이 연구개발에 투자하지만 큰 옵션가치를 만드는 경우입니다. 단기 수익률만으로 실패를 단정하지 않되 사전에 정한 기술·매출 이정표를 봅니다.

유보 수익률이 중단선입니다. 사례의 산출물은 배당성향 30%, 유보 70억 원, 재투자수익률 15%입니다. 결정은 15%가 유지되는 동안 배당 확대보다 재투자를 허용하는 것입니다.

재투자수익률이 자본비용 8% 아래로 2년 지속되거나 순현금만 쌓이고 계획이 없으면 유보가치 가설을 중단합니다. 배당과 유보는 어느 쪽이 선한지가 아니라 회사가 남긴 돈으로 더 큰 현금을 만들 수 있는지의 선택입니다.