채권가격과 금리는 왜 반대로 움직일까

긴 채권은 먼 돈이 더 많이 깎입니다. 5년 뒤 100만 원을 받는 무이표채 가격은 수익률 3%에서 약 86만3천 원, 5%에서 약 78만4천 원으로 9.2% 줄어듭니다. 같은 2%포인트 상승에도 1년 채권보다 손실률이 큽니다.

반례는 만기까지 보유해 약속된 지급을 받고 중간에 팔지 않는 경우입니다. 발행자가 갚는다는 전제에서는 평가가격 하락이 곧 확정손실은 아닙니다. 다만 펀드는 만기가 없고 환매가 있어 같은 설명을 그대로 적용할 수 없습니다.

신용위험이면 시소만 보지 않습니다. 사례의 산출물은 1년물 -1.9%, 5년 무이표채 -9.2%입니다. 결정은 금리 상승 가능성이 큰데 2년 안에 쓸 돈이라면 장기채 가격위험을 피하는 것입니다.

발행자의 상환 능력이 나빠져 수익률이 오른 경우에는 무위험금리 변화와 신용스프레드를 분리하지 못하면 계산을 중단합니다. 가격-금리 시소는 현금흐름이 확정되고 신용조건이 같을 때 가장 깨끗하게 작동합니다.