채권의 신용위험은 어떻게 숫자로 볼까

등급이 같아도 만기와 담보가 다릅니다. 담보가 있어 회수율이 80%라면 같은 부도확률의 기대손실은 8만 원으로 줄어드는 반례가 됩니다. 반대로 5년 동안 위험이 누적되는 채권을 1년 확률로 단순 계산하면 손실을 작게 봅니다.

신용등급은 출발점일 뿐 재무제표, 만기, 선순위 여부, 담보를 확인해야 합니다. 시장가격 급락으로 수익률이 높아졌다면 최신 공시 없이 과거 등급을 믿지 않습니다.

보상이 손실보다 충분할 때만 남깁니다. 사례의 산출물은 스프레드 5%포인트, 기대손실 2.4%, 남는 보상 2.6%포인트입니다. 거래비용과 유동성 위험을 1%포인트로 보면 여유는 1.6%포인트입니다.

부도확률·회수율의 근거가 없거나 1년 내 차환액이 현금을 넘으면 계산을 중단하고 제외합니다. 신용위험 판단은 높은 이자를 발견하는 일이 아니라 그 이자가 예상손실과 불확실성을 충분히 넘는지 확인하는 일입니다.