물가를 식히면서 경기를 살릴 수 있을까

10자리 일자리에 지원자 6명. 기업의 빈 일자리 10개에 구직자가 6명뿐이면 임금 경쟁이 거셉니다. 정책 긴축 뒤 주문이 줄어 빈자리가 7개로 감소하되 고용된 사람을 해고하지 않는다면, 구인 과열은 식고 실업의 급증은 피할 수 있습니다.

금리 상승 → 주택·내구재 수요 둔화 → 기업의 신규 구인 축소 → 임금·가격 압력 완화가 연착륙의 경로입니다. 핵심은 해고보다 빈자리 감소가 먼저 일어나는가입니다.

공급 충격이면 브레이크가 잘못 닿는다. 가뭄이나 에너지 공급 차질로 물가가 오른 경우 금리는 사라진 물량을 만들지 못합니다. 수요까지 세게 누르면 물가는 높고 고용만 나빠질 수 있습니다. 반대로 생산성 향상이나 공급망 회복이 물가를 낮추면 강한 긴축 없이도 연착륙이 쉬워집니다.

따라서 물가 상승의 출발점이 수요인지 공급인지가 진짜 반례를 가릅니다.

연착륙 설명의 중단 신호. 빈 일자리만 줄지 않고 해고·연체·부도가 빠르게 늘며 실질소비까지 감소한다면 연착륙 경로 설명을 멈추고 침체 위험을 봐야 합니다. 기대물가와 임금 상승이 다시 가속하면 물가 안정이 끝났다고 단정해서도 안 됩니다.

결론은 물가 한 숫자보다 빈자리, 해고, 실질수요의 순서를 보는 것입니다.