업황이 좋을 때 회사 실력과 운을 가르는 법

제품 가격이 20% 오른 두 공장. 가상의 A와 B 공장이 같은 제품을 팝니다. 시장가격이 20% 올랐고 A의 판매량은 그대로, B는 10% 줄었다고 합시다.

A의 매출 효과는 단순히 1.2배지만 B는 1.2×0.9=1.08배라 8% 증가에 그칩니다. A의 영업이익률이 12%에서 18%, B가 12%에서 13%가 됐다면 업황 수혜를 이익으로 바꾼 정도도 다릅니다.

판단표에는 업종 가격, 회사 판매량, 가동률, 단위 원가, 제품 믹스를 둡니다. 가격이 다시 원래로 돌아가는 스트레스에서도 이익이 남는지 계산합니다.

반례는 B가 수익성 낮은 물량을 일부러 줄이고 고부가 제품으로 전환한 경우입니다. 물량 감소만으로 열위라 결론 내리면 안 됩니다. 업종 가격만으로 두 회사 차이를 설명할 수 없거나 제품 구성이 크게 바뀌면 단순 비교를 중단합니다.

업황 글의 결론은 “호황 수혜”가 아니라 같은 바람에서 누가 더 많은 현금과 고객을 남겼는가입니다.