성장이 느려지는 것과 경기가 주저앉는 것은 다르다

100에서 104, 다시 106.08. 경제 규모가 100에서 4% 성장하면 104, 다음 해 2% 성장하면 106.08입니다. 성장률은 반으로 낮아졌지만 생산 수준은 2.08만큼 더 커졌습니다. 이것이 둔화입니다.

침체라면 생산과 실질소득, 고용, 판매 같은 넓은 활동이 함께 줄고 그 감소가 일정 기간 퍼지는 모습을 봐야 합니다. 한 분기 숫자나 한 업종만으로 이름을 붙이면 안 됩니다.

전체 성장 속 한 업종의 불황. 반도체 생산이 크게 줄어도 서비스 소비와 건설이 늘면 전체 경제는 성장할 수 있습니다. 반대로 국내총생산이 소폭 늘어도 인구 증가를 감안한 1인당 소득과 가계 체감은 나빠질 수 있습니다. 두 경우 모두 headline 하나가 현실을 다 담지 못하는 반례입니다.

기저효과로 전년 동기 성장률이 낮아진 경우도 현재 수준의 급락과 다릅니다.

침체 판단을 보류할 조건. 고용·실질소득·소비가 계속 늘고 하락이 특정 수출품에 국한됐다면 침체 설명을 멈춥니다. 반대로 공식 명칭이 아직 없어도 여러 지표의 수준이 동반 하락하면 단순 둔화라고 안심하지 않습니다.

결론은 성장률의 방향, 활동 수준, 하락의 폭과 범위를 차례로 확인하는 것입니다.