감가상각은 왜 이익과 현금을 다르게 보이게 할까

5년 쓰는 포장기계 한 대의 시간표. 가상의 식품회사가 1월에 포장기계를 50억원 현금으로 샀고 5년 정액 상각한다고 합시다. 첫해 투자현금은 50억원 나가지만 손익계산서 비용은 매년 10억원씩 잡힙니다.

첫해 영업이익이 감가상각 후 15억원이라면 감가상각을 더한 영업현금 후보는 25억원입니다. 그렇다고 25억원 전부가 주주에게 남는 돈은 아닙니다. 5년 뒤 기계를 바꿔야 하기 때문입니다.

정상 생산을 유지하는 데 매년 평균 12억원의 설비 지출이 필요하다면 감가상각 10억원보다 유지투자가 큽니다. EBITDA만 보면 숨은 교체 비용을 놓칠 수 있습니다.

반대로 이미 큰 투자를 끝낸 통신망처럼 당분간 유지투자가 감가상각보다 낮을 수도 있습니다. 한 해의 차이만으로 과소·과대상각을 단정하지 말고 여러 해 평균을 봅니다. 생산능력과 품질이 떨어지기 시작하면 낮은 투자액을 효율로 해석하는 일을 멈춥니다.

감가상각의 실용 결론은 “비현금이니 무시”가 아니라 “과거 현금지출을 나눈 비용이며 미래 교체비의 단서”입니다.