경기가 좋을 때 다음 침체의 씨앗이 뿌려진다는 말

빵집 네 곳의 계산. 하루 손님 300명인 골목에서 빵집 한 곳이 180명, 두 곳이 120명씩 받다가 세 가게가 각각 좌석을 50% 늘렸다고 해 봅시다. 손님이 330명으로 10% 늘어도 새 수용력은 50% 커졌으니 빈자리와 임차료가 함께 남습니다.

각 가게의 확장은 당시 매출만 보면 합리적이지만 모두가 동시에 움직이면 전체 공급이 수요를 앞섭니다. 매출 기대 상승 → 대출·채용 → 임금과 이자 증가 → 할인 경쟁 → 투자 중단의 순서로 호황의 결정이 감속을 만듭니다.

성적표와 주문서를 갈라 본다. 정점 부근에는 최대 매출과 신규 주문 감소가 함께 보일 수 있습니다. 매출은 이미 판 물건의 성적표이고 주문은 다음 생산의 입력이므로 서로 모순이 아닙니다.

반대로 생산성이 올라 같은 설비로 더 많이 만들거나 해외 수요가 꾸준히 늘면 확장이 과잉이 되지 않을 수 있습니다. 호황이라는 이유만으로 침체를 예고하는 설명은 여기서 틀립니다.

언제 이 설명을 멈출까. 수요 증가율이 생산능력 증가율을 계속 웃돌고, 재고 일수와 이자비용 비중이 안정적이며, 신규 주문도 꺾이지 않는다면 “호황이 과잉을 낳는다”는 틀을 중단해야 합니다. 공급 충격이나 전쟁처럼 외부 사건이 감속의 주원인일 때도 같은 틀을 억지로 대지 않습니다.

따라서 호황의 이름이 아니라 수요 10%, 생산능력 50%처럼 속도의 차이를 확인하는 것이 결론입니다.