위기 때 다들 달러를 구하려 하면 무슨 일이 생기나

650만 달러 구멍이 커지는 경로. 만기 도래→달러 조달 시도→대주가 만기연장을 거부→채권 급매→가격 하락→다른 기관의 담보가치 하락 순으로 번집니다. 현금 부족 때문에 우량자산을 팔고, 그 매도가 다시 더 큰 증거금 요구를 부르는 악순환입니다. 지급능력과 유동성을 구분해야 합니다.

스와프 시장이 보내는 신호. 현지통화를 맡기고 달러를 빌리는 외환스와프의 비용이 평소 관계에서 크게 벌어지면 달러를 구하려는 수요가 공급보다 많다는 흔적일 수 있습니다. 중앙은행의 달러 공급과 중앙은행 간 스와프 라인은 민간이 급매하지 않고 결제를 이어갈 시간을 줍니다.

달러 강세면 늘 유동성 위기라는 반례. 미국 성장 전망이 좋아 달러 자산 수요가 늘거나 다른 나라의 금리 인하로 달러가 오를 수도 있습니다. 외환스와프 비용과 단기자금 금리가 안정적이라면 환율 움직임만으로 자금시장이 막혔다고 할 수 없습니다. 가격 방향과 시장 기능을 나눠 봐야 합니다.

적용을 멈추는 선. 은행의 총자산만 보고 안전 또는 위기를 판단하지 않습니다. 며칠 안에 나갈 달러, 담보로 즉시 조달 가능한 금액, 만기연장률, 중앙은행 창구 이용을 확인합니다. 결론은 달러가 비싸다는 이야기가 아니라, 모두가 같은 결제일에 같은 현금을 원할 때 시간 불일치가 위기를 만든다는 것입니다.