SK바이오팜과 SK바이오사이언스, 이름 빼고 모두 다르다

SK바이오팜은 처방약 판매회사입니다. SK바이오팜의 핵심은 세노바메이트를 발굴·개발해 FDA 허가를 받고 미국에서 엑스코프리로 직접 판매한다는 점입니다. 2026년 1분기 매출 2,279억원과 영업이익 약 898억원의 중심도 미국 제품 매출입니다.

핵심 지표는 미국 처방과 제품 매출, 판매관리비, 특허와 후속 파이프라인입니다.

SK바이오사이언스는 백신과 생산 플랫폼 회사입니다. SK바이오사이언스는 백신 제품과 연구개발, 위탁개발생산을 수행합니다. IDT Biologika 인수로 글로벌 생산 기반을 넓혔고 2026년 1분기 연결 매출은 약 1,686억원으로 전년 동기보다 9.1% 늘었습니다.

외형 성장에도 인수·통합비용과 투자 부담으로 영업손실은 확대됐습니다. 매출 증가만 보고 수익성 회복을 확정할 수 없는 이유입니다.

같은 1분기에도 손익 방향은 정반대였습니다. SK바이오팜은 매출 2,279억원과 영업이익 약 898억원을 기록했습니다. SK바이오사이언스는 매출 1,686억원과 영업손실 445억원을 기록했습니다. 두 회사의 매출 차이보다 이익 구조의 차이가 더 큽니다.

바이오팜은 미국 처방 증가가 이미 구축한 판매조직의 고정비를 흡수했습니다. 바이오사이언스는 송도 연구개발센터 이전, 폐렴구균 백신 임상과 생산 인프라 투자비를 먼저 부담하고 있습니다. 흑자와 적자의 차이는 기술력 순위보다 사업 단계와 비용 인식 시점에서 나옵니다.

직판과 CDMO는 이익이 생기는 방식이 다릅니다. 신약 직판은 처방이 늘면 높은 제품 마진과 영업 레버리지를 기대할 수 있지만 특정 제품 위험이 큽니다. 백신·CDMO는 고객 계약과 생산 가동률이 중요하고 대규모 설비의 감가상각과 품질관리 비용이 따라옵니다.

따라서 두 회사의 매출액이나 연구개발비를 단순 비교하기보다 바이오팜은 처방, 바이오사이언스는 수주·가동률과 제품 믹스를 봐야 합니다.

과거 코로나 실적은 현재 기준점이 아닙니다. SK바이오사이언스의 팬데믹 시기 이익은 코로나 백신 위탁생산과 관련 수요의 영향을 크게 받았습니다. 현재는 IDT 통합과 자체 백신, 글로벌 CDMO가 더 중요한 변수입니다.

반대로 SK바이오팜을 계속 적자 신약개발사로 설명하는 것도 2026년 실적과 맞지 않습니다. 두 회사 모두 과거 이미지보다 최신 손익 구조로 갱신해야 합니다.

어느 회사가 낫다는 결론은 기간에 따라 달라집니다. 현재 이익과 현금창출력을 우선하면 바이오팜이 앞섭니다. 다만 엑스코프리 의존도가 높아 한 제품의 성장 둔화가 전사 실적에 바로 반영됩니다.

바이오사이언스는 현재 손실을 감수하는 대신 IDT 생산능력, 폐렴구균 백신과 글로벌 계약의 선택지를 보유합니다. 이 선택지는 가동률과 수주가 올라와 손실을 줄일 때 가치가 확인됩니다. 현재 이익과 회복 가능성을 같은 점수로 합치지 않는 것이 비교의 핵심입니다.