다들 빚을 줄이려 할 때 시장이 더 빠르게 빠지는 까닭

자기돈 2천만원으로 1억원 보유. 이 개념은 자기자본보다 큰 자산 매도가 한꺼번에 몰리기 때문입니다. 자기자본 2천만원과 차입 8천만원으로 1억원 자산을 샀다면 레버리지는 5배입니다. 자산이 10% 내려 9천만원이 되면 빚은 그대로여서 자기자본은 1천만원, 손실률은 50%가 됩니다.

대출기관이 부채를 자산의 80% 이하로 요구한다면 허용 부채는 7천200만원이므로 800만원을 갚아야 합니다. 현금이 없으면 자산을 팔고, 그 매도가 가격을 더 낮춰 다른 사람의 증거금 요구를 부릅니다.

가격 하락이 늘 강제 매도로 이어지진 않는다. 차입 만기가 길고 추가 담보 약정이 없으며 현금흐름이 충분하면 가격이 내려도 보유자는 기다릴 수 있습니다. 현금 투자자 비중이 높거나 장기 매수자가 반대편에 있으면 같은 10% 하락도 연쇄 매도가 되지 않습니다.

참여자들이 다들 빚을 줄이려 서두르는지, 시장 매도가 계약 때문에 강제되는지를 보지 않고 가격만으로 디레버리징을 단정하면 안 됩니다.

되먹임을 그만 적용할 조건. 추가 증거금 규모가 줄고 차입 비율이 안정되며 급매 물량을 흡수하는 현금 매수세가 나타나면 강제 매도 설명을 멈춥니다. 실적 악화로 적정가치가 낮아진 하락은 별도 원인으로 봅니다.

이 개념을 확인하려면, 하락률을 레버리지 배수로 자기자본에 환산하고 계약상 매도 의무가 있는지 계산해야 합니다.