물가가 높으면 주식은 무조건 나쁠까

시장 가격은 움직인 뒤에 이유를 붙이면 늘 그럴듯해 보입니다. "물가가 높으면 주식은 무조건 나쁠까"라는 질문도 마찬가지입니다. 먼저 숫자가 생긴 배경을 보고, 그 숫자가 기업과 시장에 닿는 경로를 따라가야 판단이 덜 급해집니다.

핵심인플레이션은 한 단어가 아닙니다. 원가형 물가, 수요형 물가, 임금형 물가를 구분해야 업종 판단이 달라집니다. 먼저 오해가 생기는 지점을 짚고, 그다음 확인해야 할 숫자와 마지막 판단 기준을 차례로 봅니다.

나쁜 물가와 덜 나쁜 물가가 있습니다

물가가 오르면 금리가 오르고 주식은 빠진다는 설명은 절반만 맞습니다. 원자재 가격이 갑자기 뛰어 비용만 늘어난 기업에는 부담입니다. 하지만 수요가 좋아서 판매가격을 올릴 수 있는 기업은 매출과 이익이 같이 늘 수도 있습니다.

그래서 물가 기사에서는 "무엇이 올랐는지"를 봐야 합니다. 기름값인지, 서비스 가격인지, 임금인지에 따라 피해 업종과 버티는 업종이 달라집니다.

기업은 가격 전가력으로 갈립니다

좋은 기업이라는 말은 막연합니다. 물가가 오를 때는 원가 상승분을 소비자에게 얼마나 넘길 수 있는지가 더 직접적인 기준이 됩니다. 브랜드가 강하거나 대체재가 적은 기업은 버팁니다. 가격을 올리면 바로 수요가 꺾이는 기업은 어렵습니다.

실적 발표에서 매출총이익률이 유지되는지 보는 이유도 여기에 있습니다. 매출은 늘었는데 마진이 줄었다면 더 많이 팔고도 덜 남기는 상황일 수 있습니다.

주가는 물가의 방향보다 속도에 놀랍니다

시장은 높은 물가 자체보다 물가가 예상보다 끈질긴지에 더 민감합니다. 물가가 조금 높아도 둔화가 확인되면 안도할 수 있고, 낮아 보여도 다시 튀면 금리 기대가 바뀝니다.

물가 기사를 볼 때는 전년 대비 숫자만 보지 말고 전월 대비 흐름과 품목 구성을 같이 보세요. 계좌는 헤드라인보다 세부 항목에 반응하는 경우가 많습니다.

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